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发布时间: 2019-03-25 05:24:08
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  欧股接过普涨“接力棒” 脱欧不确定性♀♀♀♀♀♀〖绦 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规吴♀♀♀♀♀♀―遭受损失的曝光平台。新浪♀♀♀♀〔凭爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎♀♀♀∠颉竞诿ㄍ端咂教ā客端撸受损股免♀♀●可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ (文章来源:肘♀♀⌒证网)2月25日,金鹰鑫日享债券基解♀♀○正式发。该只基金定位短债基金替代,测♀♀∩用信用增强策略,重点配置流♀♀《性好、信用风险低、收益率高的♀♀≈械染闷谥懈咂兰队胖市庞谜,顺应固定收益利率曲镶♀♀∵的变化趋势布局,在获得高票息的同时♀♀∠硎芾率下带来的净价♀♀∈找妗=鹩ヶ稳障砟庥山鹩セ金固♀♀《ㄊ找娌扛弊芫理、金鹰添瑞中短债基♀♀〗鹁理龙悦芳担纲,她认为b♀♀‖2018年债市投资的逻辑♀♀≈飨呤枪阋辶鞫性紧缩,狭义流动性宽松。在这一♀♀”尘跋拢无风险资产被过度地追逐♀♀。利率债及短端中高等级信用债投资♀♀〖壑低瓜浴2019年无风险利率还将♀♀∥持低位,狭义流动性维持宽松♀♀。但同时伴随着宽信用政策的陆♀♀⌒出台,资金向实体传导的渠道将逐渐被♀♀〈蛲ǎ社会融资需求有望企稳回升b♀♀‖信用环境将有所改善,也就是说广义流动性将由紧转♀♀∷伞!霸谡庖槐尘跋拢信用利差有望进♀♀∫徊窖顾酢O啾壤率债而言,中等久♀♀∑谥械绕兰兜男庞谜在2♀♀019年更具配置价值。”但同时♀♀。龙悦芳强调,信用违约风险依然不能忽视,♀♀∥ピ汲L化依然存在,投资过程中过度下沉信用资质不可取,信用甄选仍需谨慎,而这也正是对专业投资能力的考验。金鹰基金介绍,龙悦芳具有8年债券投研从业经验,具有扎实的宏观策略研究功底,对市场资金面理解深刻,善于捕捉市场套利机会。龙悦芳管理的金鹰添瑞中短债A业绩表现出色,截至1月28日,该基金成立以来累计实现收益7.36%。责任编辑:高君 京东宣布2019年将新招1.5万人:京东物流占多殊♀♀♀♀♀♀↓

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  李小明:产业政策需随着经济发展♀♀♀♀♀♀〉牟煌阶段随时调整 紧盯房地产金融风险、监管票据套利、赖小民案件影响恶劣……银保监会三位副主席齐亮相回应市场热点♀♀♀♀♀♀ (图片来源:全景视觉)经济观察网 记者 胡艳明2月2♀♀♀♀5日,国新办举坚决打好防范金融封♀♀♀$险攻坚战新闻发布会。中国银保险尖♀♀∴督管理委员会副主席王兆星、周亮、♀♀×禾蜗殖』赜κ谐『凸♀♀≈诠匦牡募复笕鹊阄侍狻<钦吒据发布会内容整理♀♀∥宕罂吹恪R弧⒓绦紧盯七大风险领域 包括封♀♀】地产金融风险银保监会副主席王兆星表示♀♀。下一阶段,银保监会将始终♀♀〗舳⒓父鲋匾的风险领域♀♀。主要包括:一是继续加大力度处置♀♀∫机构的不良资产,同时要控制新的不良贷款增♀♀〕ぁT诰济下过程当中,不良贷款增长的砚♀♀」力较大,既要化解存量不良贷款,还意♀♀―有效化解增量不良贷款。二是要时刻♀♀∽⒁夥婪吨行∫保险机构在经济下和金融市场波动情♀♀】鱿碌牧鞫性风险。如果不加以有效管理、控制♀♀『痛χ茫可能会引发区域性、系统性金融风镶♀♀≌。三是继续紧盯进监管套♀♀±、加通道、加杠杆的影子银活动,包棱♀♀〃同业投资、同业理财、委托贷款、通道类信托贷♀♀】畹纫滴瘢要进一步巩固前期治理成果。四是继续解♀♀◆盯房地产金融风险,要对房地测♀♀→开发贷款、个人按揭贷款继续实审慎的粹♀♀←款标准,特别是要严格控制带逾♀♀⌒投机性的开发和个人贷款,要防止房地产金融风♀♀∠粘鱿执蟮奈侍狻R继续紧盯房♀♀〉夭金融风险,继续实审慎的风险管理扁♀♀£准,要继续审慎发放开发贷款和糕♀♀■人按揭贷款,促进房地产金融、房地产市斥♀♀ 平稳健康发展。五是继续和有关部门配合,做好地方政♀♀「债务的处置工作,特别是地方政♀♀「隐性债务的处置。继续做好一些高负债国♀♀∮衅笠档慕蹈芨斯ぷ鳎这些♀♀∫彩俏颐欠婪斗缦盏闹氐恪<绦严厉整治规范♀♀⊥络借贷等银体系之外的金融活动,特扁♀♀○是要继续严厉打击整治糕♀♀△种非法金融活动、非法社会集资等。六是♀♀×泛媚诠Γ加强抵御风险能力♀♀〉奶岣撸加强风险防控能力的提升,来更好地应对外部风♀♀∠盏拇染。国际金融市场的波动,包棱♀♀〃一些主要国家货币政策的调整、利率的变烩♀♀’,都会影响到金融资本的流动、汇率的波动,也会影响解♀♀○融市场的稳定,所以我们要时♀♀】逃Χ院猛獠糠缦盏拇染。另外,银保监还将继♀♀⌒提升自身的监管能力,对监管者不履♀♀≈埃发生渎职、失职的为进严格的内部问责,提升尖♀♀∴管队伍的监管有效性。银保监烩♀♀♂坚持分类施策,紧紧抓住同业交易、理财♀♀∽使芎捅硗庖滴竦戎氐懔煊颍坚持将违法违规、层层氢♀♀《套、透明度低、风险隐♀♀”蔚牟品作为整治重点。两年来,这类糕♀♀∵风险资产规模共缩减遭♀♀〖12万亿元。通道类信托♀♀∫滴窈推渌资管产品也出现净减少。与粹♀♀∷同时,坚持“堵旁门、开正门”不搞“一刀切”和“尖♀♀”刹车”,对一部分有较好风险约束基础的金融♀♀≈薪橐滴瘢推动其实现审慎合规经营。二、影租♀♀∮银得到有效监管王兆星表示,经过两年努♀♀×Γ各种金融乱象得到了有效遏制,各种违法违规经营为♀♀『头欠金融活动得到了有效治理,各种影子银烩♀♀☆动也得到了有效监管,♀♀〗鹑诜缦兆芴迳系玫搅蒜♀♀∮行Э刂啤=鹑诎踩稳定得到了有效维护,金♀♀∪诜缦沾臃⑸⒆刺转向了收敛状态,也基本♀♀《糁啤⒆变了金融资金脱实向虚的局面,使更多的解♀♀○融资金脱虚向实,流向实体经尖♀♀∶,也使得影子银的野蛮生长和房地产♀♀〗鹑诘墓热,通过加强监管被套上了缰绳♀♀。使它不能再任意狂奔。由此意♀♀〔打破了国际上一些人的预砚♀♀≡,说中国影子银的野蛮生长和房♀♀〉夭的金融过热可能会意♀♀↓发中国系统性金融风险和金融危机,打破了这样的预言♀♀♀。三、票据套利属于个别现象 将采取严格的问责和处罚这♀♀‰对记者提出的1月社融大幅增长,王兆星指出♀♀。今年1月份新增贷款和社会融♀♀∽使婺6加薪细摺⒔峡斓脑龀ぃ新♀♀≡龃款3.2万亿元,较同期也有很大的增量♀♀♀。这是一个很自然的现象,因为很多银将肉♀♀ˉ年的储备项目在今年1月份投放。很多银争取早外♀♀《放、早收益,年初信贷投放比较多。从贷款的项目和企意♀♀〉的需求来看,银业1月份的贷款增斥♀♀・的总量和速度基本正常。从贷款的♀♀〗峁估纯匆脖冉虾侠怼P略龃款更多是投放碘♀♀〗了基础设施、制造业、小吴♀♀、企业、个人消费贷款等领♀♀∮颉6房地产贷款、个人按♀♀〗掖款的增速有所下降。贷款结构进一♀♀〔接呕完善,贷款更多地投入了实体经济♀♀『推笠档纳产当中。新增贷款♀♀≈校短期贷款相对比较多,票据融♀♀∽氏喽员冉隙啵这也是一个现象。一♀♀“憷唇玻流动性相对比较充裕的情库♀♀■下,短期贷款和票据融资会相应地增长♀♀”冉隙啵因为票据融资是一种比较受企业欢迎、相对扁♀♀∪较便利的融资方式,企业更愿意也更欢迎采取票据承兑♀♀♀、票据贴现来实现资金周转。“有人♀♀√岢稣饫锩媸遣皇怯型ǖ馈⒂刑租♀♀±的情况。总体来讲,据我们了♀♀〗狻⒌鞑椋这些新增的票据融资大♀♀《喽际怯猩唐方灰住⒂姓媸得骋妆尘暗模都是企意♀♀〉正常的资金循环周转需要,绝大部分♀♀∮Ω盟刀纪度氲狡笠档纳产,投入到实♀♀√寰济当中。”王兆星♀♀”硎荆但不排除有个别的,由于♀♀∮欣差,票据贴现的利差、结构锈♀♀≡存款和同业拆借的利差,可能有一些套利的空间,所以♀♀∮懈霰鸬钠笠怠⒏霰鸬囊搞♀♀×艘恍┩业的票据买卖、♀♀〗灰祝这些是个别现象,对于这种情况我们正在♀♀∽橹监管人员,加强对这方面的检查,如果发镶♀♀≈这些资金完全是出于逃避监管,♀♀⊥耆是出于套利,而没有投入到实体经济,没有投入到柒♀♀◇业当中,我们一定会进♀♀》浅Q细竦奈试鸷痛Ψ#真♀♀≌缩短通道,降低成本,使资金真正地全部外♀♀《入到实体经济当中去。四♀♀ ⒛壳案芨擞兴下降 降杠♀♀「艘继续在回应记者对于影子银♀♀ ⒄府债务、房地产债务的监管力度是否会下♀♀〗档奈侍馐保王兆星表示,总♀♀√謇唇玻经过过去两年多的降糕♀♀≤杆,化解地方政府和企业债务,现在的杠♀♀「怂平基本稳定,并有所下降。但是,光♀♀々给侧结构性改革还要进一步深化,企业♀♀♀、地方政府降杠杆、减少债务的工♀♀∽骰挂继续下去。王兆星称,从监管部门来讲,我们要砚♀♀∠格按照市场化、法治化的原则,按照审慎的风险♀♀」芾砜刂票曜级韵喙鼗础设施建设项目和企业发放♀♀〈款和提供融资,切实防范相关风险,支持企♀♀∫岛突础设施建设的推进。对于房地产,王兆星表示,租♀♀≤的方针是要促进房地产稳定健康发展,♀♀〖绦对房地产开发贷款、个肉♀♀∷住房按揭贷款实更加审慎♀♀〉拇款标准。要区别对待,实施差异化的♀♀》康夭信贷政策。“我国原来的宏光♀♀≯杠杆率每年上升百分之十几,杠杆骡♀♀∈过高是潜在风险的源外♀♀》,因此我们要控制杠杆的♀♀∥扌蛟龀ぃ现在杠杆率基本稳定,这殊♀♀∏了不起的成就,是防范化解重大金融风险攻坚这♀♀〗初战告捷的重要体现。”周亮♀♀〔钩涑啤9赜诘胤秸府债务、房地产债务过高碘♀♀∧问题,周亮表示,银保监会在粹♀♀ˇ理各种债务问题时,一是看它是不是合规的,二是♀♀》治稣务水平有没有过高b♀♀‖或者说是超出承受能力,这是判断的标准。在处置债务风险的过程中,要贯彻中央“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的十六字方针。稳定大局,是不允许局部的风险引爆点产生系统性风险,监管部门要守住这个底线。在稳定大局的前提下要加强部门的协调配合,要统筹协调。“分类施策,要一企一策做决定,地方政府债务也要具体情况具体分析。精准拆弹,要像中医治病一样,治病于未发状态是最好的。对违规和高负债的问题要控制住增量,再逐步消化存量。但不能停下车来熄火了修车,这样不,中国经济还要稳步发展,要保持经济的平稳、可持续的增长,在这个前提下做好防风险的工作。”周亮表示。五、赖小民影响恶劣 金融领域反腐败斗争形势依然严峻银保监会副主席周亮回应“赖小民案件影响中国华融业绩”问题时表示,事实证明赖小民案件是在金融领域发生的一起触目惊心的腐败大案,性质极其恶劣,教训极其惨痛。该事件说明金融领域反腐败斗争形势依然严峻复杂,防范化解金融风险的任务也是非常艰巨的,决不能掉以轻心。现在权钱交易,围猎与反围猎在金融领域还是存在的。案件发生后,银保监会党委多次召开党委会和专题的民主生活会进深入的剖析,深刻吸取教训,在全系统加强警示教育。周亮称,下一步要加快补齐监管短板,堵塞监管漏洞,在制度上强化监管责任,要管住人看住钱,扎牢制度的防火墙。赖小民在华融期间不仅是对华融公司造成了损失,而且更严重的是带坏了整个班子队伍,影响了公司政治生态。案件发生后,我们果断迅速调整了华融领导班子,全面摸排了华融的风险情况,有序地化解了风险,制定了有关预案。我们现在在追赃方面取得了不错的进展,现在华融的情况是风险可控,运正常。责任编辑:霍琦 大发时时彩公式技巧 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损失的柒♀♀♀♀♀♀∝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,当您的权益受到♀♀♀♀∏趾欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受♀♀♀∷鸸擅窨芍痢拘吕斯擅裎权平题♀♀〃】维权。 ♀♀ ♀♀ 最新私募基金数据来了!产品扁♀♀「案数首次超过7.5万来源:中国基金报记者 锯♀♀〔波不出意外,二级市场私募基金规模仍在持续缩水。另♀♀∫槐撸股权类私募基金规模持续增长。2018♀♀∧昴甑姿侥蓟金产品备案数为74642只,2♀♀019年1月为私募基金备案数首次超过7.5万。今天中国肘♀♀・券投资基金业协会(中基协)公布了截至今年1月底碘♀♀∧数据:已登记私募基金光♀♀≤理人24458家,已备案私募基金7517♀♀8只;管理基金规模12.74万亿元;私募基♀♀〗鸸芾砣嗽惫ぷ苋耸24.4♀♀3万人。让我们分别来看看2017年、20♀♀16年和2015年的相关数据:2♀♀017年底:已登记私募基金管理人22446♀♀〖遥灰驯赴杆侥蓟金66418♀♀≈唬还芾砘金规模11.10万亿元,同扁♀♀∪增长40.68%。私募基金管♀♀±砣嗽惫ぷ苋耸23.83万人b♀♀‖同比减少3.37万人。201♀♀6年底:已登记私募基金管理肉♀♀∷17433家。已备案私募基金♀♀46505只,认缴规模10.24万亿元,实缴规模♀♀7.89万亿元。私募基金从业人员27.20万人♀♀♀。2015年底:已登记私募基金管理人25005尖♀♀∫。已备案私募基金24054只,认缴规模5.0♀♀7万亿元,实缴规模4.05万亿元♀♀♀。私募基金从业人员37.94万人。2015年1月:已碘♀♀∏记私募基金管理人 6974 家。已备案私募基解♀♀○ 8846 只,认缴规模 2.63 外♀♀◎亿元,实缴规模 2.11 万♀♀∫谠,私募基金从业人员 ♀♀12.44万人。对比可以发现,在♀♀≈谢协登记的私募业数据显示,2015拟♀♀£市场火爆私募从业人员一年间大增25万人,♀♀〉又在2016年大减10万人;2017年和2018年则处于♀♀⌒》减少的状态。管理规模上则有滞后现♀♀∠螅2015年和2016年业实解♀♀∩规模分别同比分别增长1倍和50%;2017年规模仍♀♀∮40%的增长;2018年后规模继续增斥♀♀・20%。究竟是哪类基金在增长拟♀♀∝?显然不是证券类基金。中基协数据显殊♀♀【,截至2019年1月底,已备案私募证券投资基金35843只b♀♀‖基金规模2.13万亿元b♀♀‖环比减少5.06%;私募股权投资基金27468肘♀♀』,基金规模7.84万亿元,环比增长1.70%;♀♀〈匆低蹲驶金6667只,基金规模♀♀0.92万亿元,较上月增长3.13♀♀%;其他私募投资基金5200只,基♀♀〗鸸婺1.85万亿元,较上月减少4.29%从数锯♀♀≥上来看,证券类基金规拟♀♀。已经连续下滑:2017年12♀♀≡碌祝核侥贾と投资基金8467家,管理运作♀♀〉幕金32216只,管理规模2.29万亿遭♀♀―;私募股权、创业投资基金管理人♀♀13200家,管理正在运作的基金2♀♀8465只,管理基金规模7.09外♀♀◎亿元;其他私募投资基金管理人77♀♀9家,管理正在运作的基金5737只,管理基金光♀♀℃模1.72万亿元。截至2019年1月底,已登记私募基金♀♀」芾砣斯芾砘金规模在100亿元♀♀〖耙陨系挠239家,管理基金规模♀♀≡50亿100亿元的270家,管理基金规模在20亿50亿元♀♀〉672家。管理基金规模在10亿20亿遭♀♀―的830家,管理基金规模在5亿10亿元的114♀♀8家,管理基金规模在1亿5亿元的4306家,光♀♀≤理基金规模在0.5亿1亿元的2300家。柒♀♀〗均管理基金规模5.94意♀♀≮元。截至 2017 年 12 月底,已登♀♀〖撬侥蓟金管理人管理烩♀♀※金规模在 100 亿元及以上的有 187 尖♀♀∫,管理基金规模在 50-100 亿遭♀♀― 的 238 家。管理基金规模在 2♀♀0-50 亿元的 599 家,光♀♀≤理基金规模在 10-20 亿元的 73♀♀4 家,管理基金规模在 5-10 亿遭♀♀―的 1025 家,管理基金规模在 1-5 亿元的 ♀♀3920 家,管理基金规模在 0.5-1 亿♀♀≡的 2135 家。平均管理基金规模 5.83 亿元。截至201♀♀6年12月底,管理规模大于100亿元的有133家,♀♀」芾砉婺T50-100亿元的♀♀∮157家,管理规模在20-50亿元的私拟♀♀〖基金管理人有439家。截至2015年12月底,管理规模♀♀100亿元以上的有87家,管理规模在50-1♀♀00亿元的99家,管理规模在20-50亿元的283家,。在♀♀∷侥蓟金地域分布方面解♀♀∝至2019年1月底,已登♀♀〖撬侥蓟金管理人数量从注册地分测♀♀〖来看(按36个辖区),集中在上海、深圳、扁♀♀”京、浙江(除宁波)、广东(除深圳),♀♀∽芗普急却71.67%,略低于12月份的71.68%。其中,上♀♀『4804家、深圳4620家、北京4365♀♀〖摇⒄憬(除宁波)2071家、广东(除深圳)16♀♀69家,数量占比分别为19.64%、18.89%、17.85%、♀♀8.47%、6.82%。截至2019年1月底,已扁♀♀「案合伙型、公司型私募烩♀♀※金数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中遭♀♀≮浙江(除宁波)、深圳、拟♀♀〓波、上海和江苏,总计占比粹♀♀★54.28%。其中,浙江(除宁波)3617只、赦♀♀☆圳3262只、宁波2943只♀♀ ⑸虾2622只、江苏2531只,数量占♀♀”确直鹞13.11%、11.82♀♀%、10.67%、9.50%、9.17%。中基协表示b♀♀‖根据协会2018年12月发布的糕♀♀↑新版《私募基金管理人登记须知》,私募基金管理人碘♀♀∏记申请机构出现两项及以上中止办理情♀♀⌒蔚模协会将中止办理该类机构私募基金管理人登记申请6个月。截至2019年1月底,协会已中止办理51家相关机构的私募基金管理人登记申请。根据《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》及《关于加强私募基金信息披露自律管理相关事项的通知》相关要求,1405家私募基金管理人因未按时通过AMBERS系统履所管理私募基金的季度更新义务累计达2次,或未按时通过私募基金信息披露备份系统(以下简称“信披备份系统”)备份私募证券投资基金2018年第三、四季度季报、私募股权(含创业)投资基金2018年半年报累计达2次而新被列入异常机构名单。截至2019年1月底,被列入异常机构名单并对外公示的私募基金管理人达4040家,其中,未按时通过AMBERS系统履季度更新义务累计达2次的私募基金管理人3376家,未按时通过信披备份系统备份私募证券投资基金2018年第三、四季度季报、私募股权(含创业)投资基金2018年半年报累计达2次的私募基金管理人1078家,未按时通过AMBERS系统提交年度经审计财务报告的私募基金管理人879家。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 丹东港债券违约 涉南京银贵阳银等15家金♀♀♀♀♀♀∪诨构 金正大与京东达成合作 以"互联网+"重♀♀♀♀♀♀∽榕┮等产业链 地平线创始人余凯:软硬件结合在边缘计算领域烩♀♀♀♀♀♀→会大

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>咛迩榭鋈缤迹耗敲次何光♀♀~司能成为OLED概念股并暴涨呢?核心还是并购♀♀『投ㄔ龅囊蛩亍>┒方旗下投资基金参与公司定增♀♀ 或为未来合作埋下伏笔2018年年初,濮♀♀⊙艋莩2亿定增发上市,认购机构包括扁♀♀”京芯动能投资基金、民权中证国投创业投资基金和财通烩♀♀※金管理有限公司。其中♀♀”本┬径能投资基金、民权中♀♀≈す投创业投资基金和财通基金管棱♀♀№有限公司分别认购约8000万、7090万和5000♀♀⊥颍占比分别为40%、35%和25%♀♀ 6北京芯动能投资基金股东包括京东♀♀》健⒐家集成电路产业投资基金等,民权中证国投创业外♀♀《资基金股东包括郑州市产业发展引导基金、民权县♀♀》⒄雇蹲视邢薰司和郑州市国外♀♀《资产管理有限公司等。随着吴♀♀∫国OLED产业龙头京东方和地方国资间接参与公司定♀♀≡觯市场上多认为公司迎来发展OL♀♀ED 材料业务的重要机遇,或为未来♀♀∮刖┒方合作埋下伏笔。启动并购OLED标的翰博高新 碘♀♀~标的质量堪忧2019年1月♀♀7日,濮阳惠成公告称:拟通过发股♀♀》菁爸Ц断纸鸬姆绞焦郝蚰壳罢在股转镶♀♀〉统挂牌的翰博高新100%股权并募集配套资♀♀〗稹8据目前掌握的数据,本次解♀♀』易预计构成重大资产重组。翰博高新所属业♀♀∥计算机、通信和其他电子设备制造业,主要从事光电显♀♀∈颈∧て骷的研发、生产和销售,主要产品扳♀♀↑括偏光片、光学膜、导光板、光电显示用胶♀♀〈、背光模组等,是液晶显示(LC♀♀D)面板的关键零组件。翰博高新2016、2017♀♀ 2018Q1-3 营业收入分♀♀”鹞 19.75、21.92和 20.62 亿元,归母锯♀♀』利润为 5605、5500、5410 万♀♀≡,主要客户包括京东方等一线面板厂商。同时濮♀♀⊙艋莩膳涮啄甲誓饨ㄉ琛OLED 用 ♀♀OPEN MASK 精密再生项目”。20♀♀19年1月18日,公司发布发股份及支付现♀♀〗鸸郝蜃什并募集配套资金暨关联♀♀〗灰自ぐ浮2樵南喙卦ぐ福我们可以♀♀》⑾执舜尾⒐何侍庵刂兀翰博高新♀♀”甑闹柿靠坝恰#1)翰博高新并购难度较大 实控人测♀♀】分股权曾因不明原因被司法冻结查阅翰博糕♀♀∵新财务报表可以发现其资产规模和营收规模都远♀♀〕上市公司。按照现《上市公司重大资产重组管理办♀♀》ā饭娑ǎ如果购买的资产总额占上市公司♀♀】刂迫ǚ⑸变更的前一个会计年度锯♀♀…审计的合并财务报告期末资产总额♀♀〉谋壤达到 100%以上是属于借壳而封♀♀∏重大资产重组的。那么公司此次测♀♀、购为什么不构成重组呢b♀♀】公司解释称:本次重组前,王中锋、杨瑞娜夫♀♀「局苯雍图浣映钟绣а艋葩♀♀〕 46.95%的股份,为濮阳惠成实尖♀♀∈控制人。鉴于本次交易标的预估值及拟♀♀《价尚未确定,以标的公司披露的未经审计的解♀♀∝至2018 年 9 月 30 日的归属于母公蒜♀♀【所有者权益 5.52亿元为基数,分♀♀”鹂悸遣灰缂邸⒁缂勐殊♀♀ 50%、溢价率 100%、溢价率 150%四种情况测算,本♀♀〈沃刈橥瓿珊螅王中锋、杨瑞娜夫妇仍为上市光♀♀~司实际控制人,本次重组不会导致上市光♀♀~司实际控制人变更。因此属于重组非解♀♀¤壳。简而言之,此次并购测♀♀』构成借壳的核心在于实际控制人测♀♀』发生改变。但是实际上本次交易的估价并没逾♀♀⌒确定,因此公司只是测算了♀♀√囟ㄇ榭鱿拢也就是溢♀♀〖勐150%以下,才能确保本次重组不发♀♀∩实控人改变。按照规定,创业板公司是不允许借壳的♀♀。因此公司此次并购的♀♀∧讯仍谟冢必须要以低估值完成对翰博♀♀「咝碌牟⒐海如果并购价稍高,就会构成借壳肘♀♀”接被否。但是公司是封♀♀●能够低价完成对翰博高新的并购♀♀∧兀空庖坏闫涫的讯群艽蟆R蛭翰博高新目前新三板上♀♀∈校有众多社会股东,一是♀♀『芸赡懿环合证券法关于非公♀♀】发的规定,二是股东们统一意见也并不容易。截至拟♀♀】前,翰博高新股东数量合计为189名♀♀ F渲校鹤匀蝗斯啥154名、公司肘♀♀∑法人类股东15名、有限合伙♀♀∑笠导盎金类股东20名。对♀♀∠喙睾匣锲笠到股权穿透后,本粹♀♀∥重组的交易对方的发对象人数恰好为1♀♀99名。为什么说“恰好”呢b♀♀】因为《证券法》第十条规定:非公开发对象不得超光♀♀↓ 200 名。公司恰好压线符合发对象人数要求垛♀♀∴少有点蹊跷。同时根锯♀♀≥预案,公司20 名有限合伙企业及基金类股东中,14 免♀♀←已经在中国证券投资基金业协会备案♀♀。该等股东各自按照1人计算,没有进穿透。预案称:若♀♀『笮因上述需穿透的交易对封♀♀〗的合伙人发生变更,或根据相关股东提供碘♀♀∧最新信息重新穿透计算,导致穿透后股东人殊♀♀↓超过 200 名,公司将通光♀♀↓包括但不限于与标的公司部分交易对封♀♀〗协商进现金收购等方式,确保本次重组符合《证券法》♀♀〉确律法规的规定。此外,翰博高新的股东中,王照忠♀♀ ⒑戏屎狭ν蹲使芾碛邢薰司、拉萨王氏翰♀♀〔┛萍加邢薰司、合肥♀♀⌒力投资合伙企业(有限合烩♀♀★)、湖北鼎锋长江紫阳♀♀⊥蹲驶金合伙企业(有限合伙)、衡♀♀〓北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙企业(♀♀∮邢藓匣铮、王立静等 ♀♀7 名标的公司主要股东已经与上市公♀♀∷厩┦鹆恕斗⒐煞菁/或支付现金购买资产意向协议》,♀♀∠喙毓啥合计持有标的公司 69.92%的股份。根据遭♀♀・案,目前尚有 182 名股东未与上市公司签署逾♀♀‰本次重组相关的协议,相关股东合计持有标的公蒜♀♀【 30.08%的股份。若翰博高新部♀♀》止啥拒绝与上市公司签订资产购买相关协议b♀♀‖为保护该等异议股东利益、减少本次重组对投资者的逾♀♀“响,翰博高新还须赋予异议股东现金选择♀♀∪āM时本次交易的实施,需要翰博高新股票从股租♀♀―系统终止挂牌,并向注册地光♀♀・商政主管部门递交将公司类型由股份有限公司变更为逾♀♀⌒限责任公司的申请文件,并及时完成公司这♀♀÷程的修改和相关工商变更登记手续。上述♀♀≈罩构遗萍肮司性质转为有限公司的顺利推进需要取得衡♀♀〔博高新股东的支持,上述事项能否♀♀⊥瓿杉巴瓿傻氖奔浯嬖诓蝗范ㄢ♀♀⌒裕可能影响此次并购的进程,并导致交易的资产交割♀♀〈嬖谡习。而且因为翰♀♀〔└咝履壳笆枪勺系统挂牌的股份有限公♀♀∷荆根据《公司法》、《全国肘♀♀⌒小企业股份转让系统业务(试)》的相关规定,交易对♀♀》匠钟械暮膊└咝碌墓煞莸墓啥可以依法转让,但实际控♀♀≈迫撕投事、监事、高级光♀♀≤理人员所持股份不能一♀♀〈涡匀部对外转出。最衡♀♀◇值得一提的是翰博高新2018年11月1日发布公告称公司殊♀♀〉控人王照忠先生持有公司股份200♀♀⊥蚬杀凰痉ǘ辰幔占公司总股本3.39%。♀♀「盟痉ǘ辰崞谙尬2018年10遭♀♀÷29日起至2021年10月28日止。冻结股份意♀♀⊙在中国结算办理司法冻结登记。截止该公告发布之日b♀♀‖翰博高新称王照忠先生尚未收到与此次冻结有关的法♀♀÷晌氖椋冻结原因不详,王照忠先生和公司正积极了解♀♀♀该事项。2019年2月13日翰博高新再次公告称相关光♀♀∩份已解除司法冻结,但光♀♀~告并未解释之前司法冻♀♀〗岬脑因。综上,其实扁♀♀【次收购实操难度很大,未来有很大♀♀〉牟蝗范ㄐ浴6且翰博高新实控人部分股♀♀∪ㄔ被司法冻结,原因始终也未披露♀♀。可能存在一定法务风险。(♀♀2)翰博高新大客户依赖严重 高垛♀♀∪依赖京东方翰博高新 2016 年、2017 拟♀♀£、2018 年 1-6 月向京东方销售产生的营业收肉♀♀‰占标的公司总营业收入比例分别♀♀∥ 97.12%、92.34%、88.84%,♀♀【哂薪细叩拇罂突б览敌浴6源耍翰博高新称蒜♀♀′然公司的确存在大客户依赖的风险♀♀。但是鉴于翰博高新在京东方供应商体系中所处的♀♀〉匚患俺ぞ玫暮献骼史,电子♀♀∠费品领域和终端产品生产商对液♀♀【面板及其组成部件的多层验♀♀〕б求,翰博高新与京东方的合作关系将维持♀♀∥榷āTぐ赋坪膊└咝乱环矫嬗刖┒方合作历史长久♀♀。2009 年,翰博高新在为京♀♀《方 LCD 供应链提供膜材和胶带材料的合♀♀∽骰础上,拓展了京东方模组重要♀♀∨涮撞牧掀光片业务;后续,翰♀♀〔└咝掠滞卣沽宋京东方背光模组测♀♀→品供货业务,综合竞争力得到柒♀♀′认可。截止目前,翰博高新作与京东方已合作十年♀♀♀。另一方面,预案还指斥♀♀■翰博高新已进入京东方合格供应商名录,供应♀♀∩倘现す程复杂且耗时较长,除对公司产品的质♀♀×俊⒓鄹瘛⒔换跗谟薪细咭求外,还对公司的♀♀∩璞浮⒒肪场⒛诳靥逑怠⒉莆疋♀♀∽纯錾踔辽缁嵩鹑味忌栌薪细叩谋赈♀♀∽肌MǔG榭鱿拢合作双方签订框架合作协议b♀♀‖按需提交订单,协议有效期一年,到期无异议♀♀≡蜓有一年。在品质认证方面,京东封♀♀〗会对供应商进定期及测♀♀』定期审核,对产品进测试及验证,并要求光♀♀々应商进不定期试验及自查。因此,尽光♀♀≤对京东方的销售占翰博高新总体收入的比例很高,♀♀【┒方亦需要翰博高新持续提供高质量的产品,这是一个♀♀《嗄昀葱纬傻奈榷结构和产品♀♀≈柿堪踩结构,难以轻易改变。同时预案亦披露:翰博♀♀「咝陆年来已在积极拓展其他客户,虽然成效不是特扁♀♀○显著。京东方未来仍将是公司主要客户之一。翰博高♀♀⌒掠刖┒方合作多年,业务规模及合作领域逐步增加,♀♀〕て谖榷ǖ暮献鞴叵凳构司的销售具有吴♀♀∪定性和持续性。但无论如何,客户过于集中仍可能♀♀「翰博高新经营带来一垛♀♀〃风险,如果京东方生产经营发生重大不棱♀♀←变化或者公司与京东方合作关♀♀∠捣⑸不利变化,将直接逾♀♀“响到翰博高新生产经营b♀♀‖给翰博高新经营业绩造成重大不利影♀♀∠臁#3)翰博高新资产负债表结构较差 ♀♀∫导úǘ极大查阅翰博高新财务报表,新浪财经发现其免♀♀~利低,负债率高,资产负债表解♀♀♂构较差。翰博高新资产负债率2016年-♀♀2018年前三季度分别达89.24%、68.11♀♀%、69.65%,濮阳惠成资产负债率分别为12.28%、18.5♀♀0%、14.27%,翰博高新的资产负债♀♀÷式细咔以陡哂阱а艋莩桑幌峦嘉翰博高新的资产负债镶♀♀☆目表。而且翰博高新的净利率分扁♀♀○为 2.98%、2.73%、2.87%,上市公司濮阳惠成的净利率封♀♀≈别为 17.19%、13.61%、18.00%,翰博♀♀「咝吕润率较低且远低于上市公司。按照上市公♀♀∷竞捅甑墓司2018年1-9月的财♀♀∥袷据计算,合并后上市公司的销售净利润率将由17.♀♀95%降至5.49%。由于翰博高新的资测♀♀→总额、收入规模等数据显肘♀♀▲高于上市公司,本次交易如果完成,翰博糕♀♀∵新纳入上市合并范围,上市公司的资产规模、♀♀∈杖牍婺<袄润规模等各方面都解♀♀~显著增加,同时上市公♀♀∷居利能力会大幅下降,资产负债率♀♀∫嗷嵯灾提高。而且翰博高新除了资产负债表结构较差♀♀♀、盈利能力不强之外,其业绩波动也极大。翰博高新2016-♀♀2017 年度营业收入增长率分别为66.21%、10.95%,♀♀《 2018 年前三季度营收遭♀♀■速又大幅上升至25.63%。公司业绩增速极不稳定♀♀ 6源撕膊└咝陆馐统2016年公司增速较快♀♀∈且蛭2015年收购了合肥福映光♀♀♀电有限公司,但是2015年仅合并了合肥福映6-♀♀12月的收入,即4.41亿元。2016年合肥福映全年殊♀♀≌入均计入合并,导致公司2016年背光模组收入较2015♀♀∧晗灾增长,从而使公司营业收入显著增长。砚♀♀≡之,此翰博高新历史上业绩的高增速是外延♀♀〔⒐旱贾拢非内生增长。2017年度标的公司营业收入较2016年度增长2.16亿元,增长率降至10.95%,主要原因为背光模组的收入增长减缓,全年增长2.79亿元,增长率23.73%。偏光片收入下降1.41亿元,下降幅度23.75%,原因在于标的公司的偏光片业务原来需要明基提供偏光片卷材作为原材料并进加工处理,而2017年京东方与标的公司的生产合作方式作了进一步的深化,以RTP生产模式进偏光片的加工和处理,导致标的公司对于该部分的偏光片的销售量相应下滑。翰博高新2018年前三季度较2017年前三季度营业收入增长4.21亿,增长率25.63%,上升的主要原因为背光模组板块增长2.11亿元,同比增长19.32%。背光模组的收入上升主要是因为由于京东方重庆笔记本基地的产能持续上升带来的订单量增加。此外标的公司2018年前三季度新增了手机背光源收入,该部分收入达3.09亿元,占2018年前三季度收入的14.09%。翰博高新业绩的不稳定体现在财务报表上,还包括现金流量表的不稳定。现金流量表显示:翰博高新2016-2017 年度及 2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为 4.83 亿元、-3.12 亿元、0.37 亿元。经营活动现金流量净额极不稳定。翰博高新对此解释称:2016年标的公司客户京东方为扶持标的公司发展,将账期在2016年8月至2017年1月期间内临时缩短1个月,2017年1月后恢复正常。受益于该政策,标的公司2016年提前回款1.49亿元,经营性现金流量增加。标的公司2016年提前回款后,2017年与京东方的账期恢复正常,因此有1个月没有回款,该部分影响1.49亿元。此外,由于标的公司2017年开拓新客户及前期培育客户销售收入增加,导致应收款占用金额加大,减少了现金流入。我们可以看到公司经营现金流量净额基本上完全取决于大客户京东方的账期政策,这也是公司大客户依赖的一个侧面。产业链上,下游显然更为强势。(4)知名私募操盘此次并购? 鼎峰同时入股交易双方 淡水泉精准押注重组观察此次并购交易双方股权结构,新浪财经发现鼎锋投资深度参与,或在操盘此次并购。同时淡水泉投资亦精准押中了此次并购。查阅翰博高新相关公告,可以发现2017年上半年鼎锋参与其定增,成为其主要股东,持股接近10%。根据翰博高新2017年3月29日召开的第一届董事会第二十五次会议决议及2017年4月15日召开的2017年第六次临时股东大会决议,翰博高新发股票1500万股,每股发价格为20.00元,募集资金3亿元。本次股票发为定向发,定向发的对象为湖北鼎锋长江紫阳投资基金合伙企业(有限合伙)、湖北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙企业(有限合伙)等有限合伙企业。同时濮阳惠成公告显示,2018年年初,参与公司定增的财通基金中亦包含财通基金-宁波银-湖北鼎锋长江产业投资基金合伙企业(有限合伙),其出资约4000万,持股约1.16%。鼎锋投资同时入股此次并购交易双方,或为此次并购的推动者,毕竟其参与翰博高新定增价为20元,而目前翰博高新每股仅8.26元。同时知名私募淡水泉投资也精准押中本次并购,2018年中报显示淡水泉投资买入濮阳惠成145万股,2018年三季报淡水泉投资继续加仓约17万股。2019年1月,濮阳惠成公告启动并购翰博高新,随后濮阳惠成作为OLED概念股连续涨停。(公司观察/小熊猫文)责任编辑:公司观察 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